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全球油籽市場(chǎng)一周：迎接關(guān)稅風(fēng)暴以及美國農(nóng)業(yè)部重磅報(bào)告
2025-04-01
3月30日消息：截至2025年3月28日當(dāng)周，全球油籽價(jià)格上漲，其中芝加哥大豆期貨扭轉(zhuǎn)過去四周連跌趨勢(shì)，在豆油飆升以及大豆種植面積預(yù)期下降的支持下走出反彈行情，盡管南美收獲繼續(xù)制約大豆反彈空間。展望未來一周，美國農(nóng)業(yè)部將在周一發(fā)布2025年播種意向報(bào)告和季度庫存報(bào)告。這兩份報(bào)告歷來是農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的“超級(jí)催化劑”，尤其是特朗普政府計(jì)劃周三推出對(duì)等關(guān)稅的背景下，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)顯著放大。
特朗普4月2日征稅倒計(jì)時(shí)，美國農(nóng)產(chǎn)品出口遭遇回旋鏢
美國總統(tǒng)特朗普計(jì)劃4月2日實(shí)施對(duì)等關(guān)稅，屆時(shí)將基于美國貿(mào)易、商務(wù)和財(cái)政部4月1日提交的報(bào)告，對(duì)貿(mào)易伙伴征收對(duì)等關(guān)稅以縮小美國1.2萬億美元貿(mào)易逆差。作為美國最大貿(mào)易逆差來源國，中國將成為關(guān)稅重點(diǎn)目標(biāo)。
特朗普稱此為“解放日”，意在糾正他認(rèn)為不公平的貿(mào)易行為。特朗普的對(duì)等關(guān)稅覆蓋占美國貿(mào)易逆差60%的所謂“骯臟15國”，中國首當(dāng)其沖。2024年中國對(duì)美出口額約5000億美元，占美國進(jìn)口逆差近40%，涵蓋工業(yè)品、消費(fèi)品和農(nóng)產(chǎn)品。美國財(cái)長斯科特·貝森特強(qiáng)調(diào)中國因高關(guān)稅壁壘和貿(mào)易不平衡被列為重點(diǎn)。
特朗普此前已于2025年3月4日將中國商品關(guān)稅翻倍至20%，涉及所有品類。4月2日對(duì)等關(guān)稅預(yù)計(jì)進(jìn)一步加碼，可能將稅率升至39.3%（現(xiàn)有19.3%平均關(guān)稅加額外20%），并加強(qiáng)對(duì)規(guī)避行為的監(jiān)管，如通過越南轉(zhuǎn)運(yùn)的原產(chǎn)地審查。美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）報(bào)告建議評(píng)估中國是否履行2020年“第一階段”貿(mào)易協(xié)定，并對(duì)電動(dòng)汽車、太陽能產(chǎn)品等戰(zhàn)略商品加征更高關(guān)稅。商務(wù)部還提議撤銷中國2000年永久正常貿(mào)易關(guān)系地位，可能導(dǎo)致更廣泛的貿(mào)易限制。
對(duì)中國而言，39.3%關(guān)稅將顯著提高對(duì)美出口成本。特朗普可能以此為籌碼迫使中國開放市場(chǎng)或加大采購，但是中國本月發(fā)布《反外國制裁法》顯示強(qiáng)硬態(tài)度。中國商務(wù)部已將15家美企列入出口管制名單，限制稀有金屬供應(yīng)，并對(duì)美農(nóng)產(chǎn)品加征10%-15%關(guān)稅，這意味著美國農(nóng)產(chǎn)品出口將會(huì)成為特朗普關(guān)稅犧牲品。
值得一提的是，特朗普關(guān)稅政策具有很高不確定性。特朗普表示愿與避免關(guān)稅的國家談判，但須在4月2日后進(jìn)行；要求中國取消對(duì)美農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅并擴(kuò)大采購，還試圖將關(guān)稅和收購Tiktok股份掛鉤，但是中國未見妥協(xié)。關(guān)稅給美國經(jīng)濟(jì)帶來沉重壓力（如道瓊斯指數(shù)3月28日跌700點(diǎn)）可能迫使調(diào)整，但對(duì)中國立場(chǎng)短期難軟化。
生物柴油摻混量可能暴增64%，豆油單周飆漲7.5%
本周特朗普政府要求美國石油和生物燃料生產(chǎn)商就下一階段生物燃料政策達(dá)成共識(shí)，以平衡農(nóng)業(yè)帶與石油行業(yè)的利益。本周雙方已舉行兩次會(huì)議，核心議題之一是提高可再生柴油和生物柴油摻混量。當(dāng)前美國可再生燃料法案（RFS）規(guī)定可再生柴油和生物柴油摻混量為33.5億加侖，遠(yuǎn)低于行業(yè)產(chǎn)能（約50億加侖）。會(huì)議上，雙方原則同意將目標(biāo)提高至47.5-55億加侖，增幅42%-64%。部分人士提議2026年達(dá)60億加侖，另一些主張漸進(jìn)增長。
豆油作為生物柴油主要原料，占美國生物質(zhì)柴油生產(chǎn)約60%。美國農(nóng)業(yè)部3月供需報(bào)告預(yù)計(jì)2024/25年度豆油用于生物質(zhì)柴油的量為134.5億磅（約5億加侖），較上月預(yù)測(cè)低1.5億磅，因第一季度產(chǎn)量下滑。如果未來將摻混目標(biāo)提高到55億加侖，可再生柴油和生物柴油需約7億加侖豆油（186億磅），較當(dāng)前增2億加侖，需額外壓榨約800萬噸大豆，占2024/25年度產(chǎn)量的6%。芝加哥大豆期貨（CBOT）可能上漲10%。如果目標(biāo)提高到47.5億加侖，豆油用量增至160億磅（約6億加侖），需額外300萬噸大豆。CBOT大豆價(jià)格可能穩(wěn)定在當(dāng)前位置。
美國大豆出口繼續(xù)放慢
美國農(nóng)業(yè)部出口銷售周報(bào)顯示，截至3月20日當(dāng)周，美國2024/25年度大豆凈銷售量為33.9萬噸，比上周低4%，比四周均值低28%，也低于市場(chǎng)預(yù)期。不過本年度迄今美國大豆總銷量4576萬噸，同比增長13.4%。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)期全年出口增長7.7%。如果美國農(nóng)業(yè)部對(duì)美國大豆出口的預(yù)測(cè)成為現(xiàn)實(shí)，將預(yù)示著下半年（3月至8月）美國大豆出口銷售步伐將會(huì)相對(duì)上半年顯著放慢。
巴西大豆仍是最便宜大豆。3月27日，美灣大豆報(bào)價(jià)406美元/噸，比一周前漲2美元；帕拉納瓜港口巴西大豆報(bào)價(jià)399美元/噸，跌8美元；阿根廷大豆上河報(bào)價(jià)為407美元/噸，漲1美元。
美國農(nóng)業(yè)部季度庫存報(bào)告
分析師們平均預(yù)期3月1日美國所有部位的大豆庫存為19.01億蒲，較上年增長3%。值得一提的是，自2013年以來，3月1日的大豆庫存從未低于分析師預(yù)估范圍。在過去8年里，有7年（除了2023年）的3月大豆庫存都高于業(yè)內(nèi)預(yù)期。
播種意向報(bào)告：大豆播種面積銳減可能引發(fā)供應(yīng)危機(jī)？
就播種意向報(bào)告而言，目前市場(chǎng)平均預(yù)估2025年大豆種植面積為8376萬英畝（范圍8250-8550萬英畝），較2024年減少329萬英畝（-3.8%），創(chuàng)2007年以來最大同比降幅。以下是基于2月年度展望論壇的單產(chǎn)以及98.79%收獲率所作的情景預(yù)測(cè)。
如果周一美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的播種意向面積位于8350到8450萬英畝之間，將屬于中性；如果播種面積低于8200萬英畝，屬于極端利多情景，大豆價(jià)格可能上漲5%到10%；反之，如果大豆種植意向面積高于8500萬英畝，屬于利空情景，將導(dǎo)致大豆價(jià)格再次考驗(yàn)10美元支撐。
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